11月19日晚间，央行公告称，将于11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的SLF利率分别调整为2.75%、3.25%。分析人士普遍认为，对地方法人金融机构下调SLF利率，有利于稳定市场对资金面的预期，避免资金利率出现大幅波动。

　　中国证券网 分析师热议：央行今起下调SLF利率对A股市场究竟有着怎样的重要启示？哪些板块个股或将最先受益？

　　肖玉航：从基本面来看，11月19日晚间，央行公告称，将于11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的SLF利率分别调整为2.75%、3.25%。分析人士普遍认为，对地方法人金融机构下调SLF利率，有利于稳定市场对资金面的预期，避免资金利率出现大幅波动。央行今起下调SLF利率对A股市场有其刺激作用，但效果仍须观察。研究认为，SLF是西方国家常用的货币工具，中国央行是在2014年1月开始引进的，它的主要作用是，给货币市场利率限定一个上限。具体做法是：一旦辖内法人机构在全国银行间同业拆借中心的拆借和债券回购成交利率达到或突破官方公布的SLF利率水平，即启动SLF操作。届时，商业银行等，可以用合格抵押品(包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等)，从央行获得一定利率水平的资金。此举对市场形成中性偏多因素，对于民企上市公司或有刺激，由于昨日盘中已有体现，今日效果需要观察而定。(中国证券网 汪茂琨整理)

　　压低融资成本 央行今起下调SLF利率

　　19日，央行发布公告，决定于11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天SLF分别调整为2.75%、3.25%。

　　央行表示，调整旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利发挥利率走廊上限的作用，同时结合了当前流动性形势和货币政策调控需要。

　　分析人士普遍认为，对地方法人金融机构下调SLF利率，有利于稳定市场对资金面的预期，避免资金利率出现大幅波动。招商银行同业金融部分析师刘东亮称，此前SLF利率较高，此次调整是随行就市的体现，也有引导市场利率下行的意图。此次特别针对地方法人金融机构，对中小银行的扶助之意明显。

　　兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委表示，让地方分支机构直接对地方金融机构开展SLF操作，有助于解决流动性分布不均衡的问题。利率下调有助于引导预期，降低融资成本。但在目前特别需要“稳工业”的情况下，最主要的问题是人民币实际有效汇率高估所造成的“产业空心化“，汇率高估问题不解决，企业产品销售乏力不解决，只降低融资成本、增加融资是不够的。

　　值得注意的是，除了引导市场资金利率下行外，央行也在逐步完善利率走廊机制，SLF也将逐渐发挥利率走廊上限的作用。央行网站17日刊登央行研究局发表的《利率走廊、利率稳定性和调控成本》的文章指出，20世纪80年代以来，世界各国中央银行普遍采用以利率为中介目标的货币操作政策框架，取代之前的以货币供给量为中介目标的框架。在这个转型期间及其以后，许多国家采用了利率走廊的操作模式，即中央银行通过向商业银行提供一个贷款便利工具和存款便利工具，将货币市场的利率控制在目标利率附近。这样，以央行目标利率为中心，在两个短期融资工具即央行贷款利率与存款利率之间形成了一条“走廊”，存贷款便利利率（超额存款准备金利率、SLF）分别构成了这条走廊的下限与上限。利率走廊的实施有利于稳定商业银行预期，避免预期利率飙升而出现囤积流动性倾向，从而达到稳定利率的作用。

　　刘东亮认为，目前已进入新老基准利率体系过渡阶段，新的基准利率呼之欲出，是央行货币政策从数量型调控向价格型调控转变的体现。央行探索SLF发挥利率走廊上限的作用，意味着央行设定了利率走廊的上限，是利率走廊管理的具体体现，当市场利率触及上限时，央行可及时提供流动性，平抑市场利率。（证.券.时.报.网.孙.璐.璐）

　　央行本周净投放100亿元

　　中国人民银行19日在公开市场进行了200亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在2.25%不变。

　　另外，公开市场今日有100亿元逆回购到期。本周，公开市场实现净投放100亿元，此前已经连续两周零投放。在市场人士看来，当前短期流动性状况平稳，货币市场供需均衡。从货币市场情况来看，自10月26日央行“双降”以来，市场利率水平较为稳定，以银行间市场质押式回购利率为例，7天品种在2.5%下方窄幅波动，其余品种涨跌幅度也极为有限。

　　申万宏源分析师李慧勇认为，可能会对年末资金面造成较大扰动的因素是季节性因素、IPO和美联储加息等。虽然10月金融机构和央行口径外汇占款均增加，短期内减轻了基础货币投放压力，但长期看，外汇占款下降的压力仍存。(经济日报. 陈果静)