□中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室

　　中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心

　　中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组

　　[本期要点]

    人民币入篮外媒怎么看

    流出中国的资金去了哪儿？

    日本经济再度陷入衰退

    中国城市化红利还能享用多久

    中国房地产前景依然光明

　　经济热点

　　人民币入篮外媒怎么看

　　[摘要：伴随着IMF的最新公告，人民币被纳入SDR货币篮子的概率肯定已经超出了我们之前评估的成功概率80%。虽然此事还存在一定程度的不确定性，但已引发外媒的广泛关注。]

　　日本经济新闻：国际货币势力版图将如何变化

　　IMF将在11月30日的理事会上，对于将中国人民币纳入被称为特别提款权（SDR）的储备货币作出最终决定。除了美元、欧元、英镑和日元之外，将加入人民币。中国推动人民币国际化，意在摆脱对美元的过度依赖，此举也有可能激起货币霸权争夺的浪花。

　　IMF于11月13日发布报告，认为“人民币符合纳入SDR货币篮子的条件”，向约190个成员国正式建议将人民币纳入。各成员国将在30日召开的理事会上作出最终判断，美国表明“如果满足IMF标准将予以支持”，预计各国均将同意。如果人民币被纳入，将是由日美欧货币构成的SDR自1980年代以来的最大变化。

　　SDR是IMF为防范货币危机而向成员国分配的“储备货币”。成员国在面临外汇不足等之际向其它国家转让SDR，即可获得美元等4种货币。如果人民币被纳入，预计各成员国为应对与SDR的交换，将增持人民币作为外汇储备，有估算显示，全球外汇储备的1成（约1万亿美元）将兑换为人民币。

　　中国之所以加快推进人民币的国际化，IMF相关人士表示：“意在摆脱对美元的过度依赖”。中国拥有约3.5万亿美元的外汇储备，其中大部分为美元。

　　2008年雷曼危机时美元汇率出现暴跌，中国遭受了国家性的损失风险。中国不愿受到美国经济的影响，迅速转向了推进人民币国际化。中国是明年二十国集团（G20）主席国，一直在积极推动人民币纳入SDR。

　　如果以人民币、而不是美元来结算，中国企业将不再面临汇率波动风险和承担外汇套期保值的成本。但实际上，在中国国内外，如果无法形成人民币自由结算，企业和投资者将很难安心利用人民币进行交易。

　　中国提出到2020年推动人民币成为可兑换、可自由使用货币。为了将事实上与美元联动的人民币汇率改为更加完全的浮动汇率制，需要进一步推进资本交易的自由化。

　　如果金融市场的自由化取得进展，将带来对华投资增加的效果，另一方面，也存在如陷入经济萧条、资本流出迅速发生的风险。据称今年7-9月，为防止资本流出，中国动用了约合日元27万亿日元资金实施了买入人民币抛售外汇的干预。如果金融交易走向自由，将更加面临市场的压力，经济本身有可能更加不稳定。

　　从国际结算的市场份额来看，美元占4成以上，而人民币仅为不到3%。不过，如果在世界各地推进高速铁路和发电设备等巨额基础设施投资的中国推进人民币结算，情况将发生改变。有观点指出，“以美元为核心的美国金融制裁将难以继续发挥作用”（国际货币相关人士）。

　　由于希望将人民币交易吸引到华尔街，美国目前将支持人民币的国际化。不过作为核心货币的美元是支撑旺盛内需的美国经济的支柱。关注的视线似乎一时不能货币势力版图的争夺上离开。

　　路透社：入篮将有力促进中国金融改革

　　彼得?拉森（Peter Thal Larsen）认为，人民币正在接近成为全球认可的货币。除非发生外交意外，IMF似乎确定会在本月稍晚将人民币纳入官方储备货币篮子。加入这个篮子虽然不会立即引发持有人民币的热潮，但将有助于巩固中国国内的金融改革。

　　IMF工作人员及总裁拉加德均认为人民币符合IMF“可自由使用”的标准。清除这一模糊的障碍后，从明年10月开始，IMF执行董事会就可以把人民币纳入此前由美元、欧元、英镑和日圆构成的货币篮子，用于计算特别提款权（SDR）的价值。

　　然而，尽管此事炒得沸沸扬扬，但人民币距离获得国际认可还远得很。虽然与中国进行贸易至关重要，但人民币在中国以外很少使用。据环球银行金融电讯协会（SWIFT）的数据，9月份人民币仅占到全球支付的2.45%。而在2013年国际清算银行（BIS）公布的国际外汇市场交易数据中，人民币在外汇交易中排名第九，在墨西哥披索之后。

　　人民币若能加入SDR，可能会使其他央行更愿意在其外汇储备中增加人民币。这可能具有深远意义：全球（除中国之外）的外汇储备大约为7.8万亿美元。假设未来五年全球10%的外汇储备变为人民币，则货币当局每年必须购买约1,500亿美元以人民币计价的债券和其他资产。

　　不过，在考虑外汇储备的组成时，央行官员不会太关注IMF。IMF的数据显示，日圆在SDR的权重为9.4%，但在全球储备资产中的比重不到4%。

　　然而，此具有象征意义的一步将极大地促进中国的金融改革。中国央行官员已利用国际上接纳人民币的承诺，来克服对中国放开资本账户和国内金融系统自由化的反对之声。尽管这些改革还远未完成，但加入SDR将使改革更不容易走回头路。人民币进入国际货币俱乐部的主要好处或许是，中国将更加愿意按照国际准则行事。

　　英国《金融时报》：入篮不只具有象征意义

　　2009年时，西方国家只顾竭力寻找复苏苗头，却未在意周小川发出的、无异于建构世界金融新秩序的呼吁。中国央行行长当时提议，用IMF控制下的一个全球体系取代美元作为国际储备货币。如果不出所料，IMF本月将同意把人民币纳为储备货币，对周小川2009年提出的愿景来说，这将是向前迈出的一小步，但对人民币来说却是一个重大举措。

　　人民币加入IMF特别提款权（SDR，即分配给会员国的记账单位）货币篮子——目前包括美元、欧元、日元及英镑——的前景得到各种各样的解读：从北京方面得到象征性的自我满足，到一个新时代的开启。

　　几乎可以肯定，这将会像中国的许多金融改革一样：虽然事后看来意义重大，但短期内很难激起热情。

　　市场对早期改革（如十年前人民币与美元脱钩）的热情已让位于怠倦情绪，因为中国的体量越来越大、改革的步伐却越来越小。即便是实施一年之久的“沪港通”，在许多人看来也不是什么值得大书特书的举措，因为与之相关的绝对数字较小。然而，沪港通的真正意义在于，它是首个允许境外投资者直接购买在中国内地上市的公司股票的机制（不需要一个个审批）。

　　人民币纳入SDR也有可能被认成不值得大书特书的举措。这就没有抓住问题的关键。人民币纳入SDR的重点不是为了提升各国央行对人民币的短期需求，而是为了将人民币融入国际体系，促使北京方面推行金融改革。

　　如果人民币占到SDR货币篮子10%的份额，储备管理机构将只需购买价值280亿美元的人民币——相对于在岸即期市场每天200亿美元的交易量，这并非一个特别可观的数字。

　　储备数字是另一个令人失望的整体数字。星展银行（DBS）经济学家周洪礼预测，2016年底全球外汇储备将达11.5万亿美元，人民币在其中占3%，相当于3400亿美元。如果真是这样，人民币将一举进入英镑、日元所在的第一梯队。不过，美元在全球储备中占将近三分之二，欧元占20%。

　　抛开数字不提，人民币纳入SDR的重大意义在于其对金融改革的影响。中金公司经济学家余向荣将之比作2002年中国加入世贸组织（WTO）的影响。他说：“即使人民币这次没能加入SDR，这些改革措施也不可能再回头。”

　　到目前为止的变化包括，中国在7月宣布外国央行及其他主权相关机构投资境内债券市场将无需经过批准。毕竟，想要增持人民币的储备管理机构需要有资产可以购买——不管增持节奏有多慢。而且中国既偏好也需要长期稳定的投资者。

　　中国作出的努力还有允许人民币汇率与市场走势更加一致，这是8月份人民币贬值举措想要实现的目标，只是运作不当。近期在岸与离岸人民币汇率之间的差距拉大，表明中国央行减少了对市场通过离岸汇率表达出的信息的回应。

　　但这可能就是寻求加入SDR之举的功用之一。被纳入SDR货币篮子后，货币升值压力会逐渐降低，为贬值铺平道路。

　　（综合消息）