中国社会科学报综合外媒报道 法国学者近日表示，根据“自然利率”的有关理论，自2015年以来欧洲央行所实行的资产购买计划过于宽松。

　　5月27日，法国国际展望与信息研究中心研究员斯特凡纳·吕西耶（Stéphane Lhuissier）在该中心官网发文表示，为提振持续低迷的欧洲经济，自2015年始，欧洲央行在欧元区内实行了资产购买计划，这在经济学家之间引发了争论。吕西耶认为，可以通过自然利率有关理论分析衡量欧洲央行目前的货币政策是否过于宽松。

　　根据相关理论，如果名义利率高于自然利率加上通货膨胀比率，那么货币政策就过于紧缩，会导致对货币资本和劳动力的利用不足。反言之，如果名义利率低于自然利率就会导致对生产资源的过度利用，会使通货膨胀高于预期目标。

　　吕西耶表示，虽然自然利率无法被实际观测到，但可以通过一个假设的经济模型对其进行估算。在这种经济模型下，人们可以假设物价和工资是完全灵活的，不受任何外来因素的影响或冲击，此时均衡利率将与自然利率相一致。此外，有关研究人员还通过综合考量欧洲央行采取的各种常规和非常规货币政策，创设了一种隐含利率。

　　通过将这种隐含利率与估算出的自然利率相比较，可以发现，在2008—2015年，绝大部分时间欧元区自然利率都低于上述提到的隐含利率，这显示欧洲央行的货币政策并不符合欧洲经济的复苏需要，说明当时的政策不够宽松。

　　然而，自2015年实行资产购买计划以来，欧元区的隐含利率迅速下降至自然利率以下，又使得这种货币政策看起来过于宽松。如果研究人员估算正确，这种差异将会导致许多经济和金融方面的不稳定因素出现。

　　吕西耶强调，他们所采用的宏观经济模型是基于一个封闭经济环境的简化假设进行的，并没有考虑国际因素影响。

　　（姚晓丹/编译）